EU ETS 中的最終價格投機

專題照片:海爾布隆燃煤電廠 | ©

投機者正在推高歐洲排放交易的價格。 這掩蓋了二氧化碳排放的實際避免成本。 為了遏製過度行為,我建議進行一項將投機投資者趕出市場的改革。

一段時間以來,不僅在歐盟層面進行了有爭議的討論,例如 價格急劇上漲 自去年年初以來,歐盟可交易排放權體系 (EU-ETS) 中的排放權 (EUA) 從 30 歐元左右增至 90 年 2021 月初的短時間內每個 EUA 的 XNUMX 多歐元。 其原因不是 EUA 稀缺狀況的根本改變,而是大量進入 國際金融投機資本. 這些數量 金融市場參與者 根據 PIK 的分析,自 2018 年以來已經增長了兩倍。 

我早在 2006 年就曾在 BVEK 時指出了這個基本問題 建議 解決它。 不幸的是,當時聯邦環境部 (BMU) 並未採納它們。 正如在當時的討論中 BMU排放交易工作組 很明顯,BMU 主要關注出售 EUA 的收益 盡可能地最大化,因為其中大部分流入 BMU 的預算,以資助各種資助項目。 BVEK 的提議隨後也沒有被歐盟委員會採納。 但為了理解由此產生的問題, EUA價格的主要功能 在 EU ETS 中解釋。

該 氣候保護效果 EU ETS 的總量不是由 EUA 價格決定的,正如通常錯誤地聲稱的那樣,而是由歐盟理事會和歐盟議會決議分配給 EU ETS 的 EUA 總量決定。 EUA 價格決定了其他東西,即 經濟成本 這種氣候保護作用。 

可交易性確保最具成本效益的節省

由 歐洲經濟區的可貿易性 這些經濟成本以及不可避免的繁榮損失和相關的社會負擔是要實現的 最小化 將要。 理想情況下,由供求關係產生的市場價格應該是未知的 邊際避免成本 系統中的排放。 EUA 可交易的事實引發了尋找最具成本效益的避免排放選擇的過程。

受 EU ETS 約束的系統的每個運營商都被排除在外 經濟利益 檢查他有哪些避免排放的選擇以及具體成本是多少。 他只會實現成本低於 EUA 市場價格的那些,而其他只要高於 EUA 市場價格的成本就不會實現。 通過這種方式,他將個人運營成本降至最低。 只有所有 ETS 系統運營商都以這種方式行事 經濟成本 最小化。

但是,EUA 市場價格實際上只對應於邊際規避成本,如果它可以作為 ETS 系統運營商的相應導向。 本質上是由需求行為 正是這個 ETS 系統運營商下定決心。 另一方面,如果他本質上是由其他市場參與者決定的,他有 沒有意義 更多關於 邊際避免成本 從而失去其在 EU ETS 中的主要功能。 結果,經濟成本以及由此造成的繁榮損失和社會負擔高於必要的水平。 

這 不良發展 不僅發生在 2021 年,正如近年來 EUA 價格在一個日曆年中超過 2021 歐元的劇烈波動所表明的那樣。 但在 XNUMX 年,這種發展現在已經爆炸式增長,並且每個人都可以看到。 EUA 交易已淪為國際金融投機的另一個場所。 它還危及許多 ETS 系統的經濟存在,尤其是在東歐國家。

為了消除這種威脅的情況 歐盟必須最終採取行動 並立即原則上採納 2006 年的 BVEK 提案:

為了避免金融投機,參與 EUA 的國家拍賣應僅限於 EU ETS 系統的運營商,因為只有他們有相關的減排成本。 為了使ETS系統運營商不能簡單地陷入金融投機,他們的最大年度投標或拍賣量也應該受到限制。 我在 2008 年已經有一個 擬定草案 2009 年至 2012 年德國 EUA 拍賣的 BMU 相應法律條例。 

那時,這樣的程序首先會鼓勵(也可以說“強迫”)工廠經營者了解他們的 避免排放的各個單獨成本曲線 為了清楚起見,只有這樣他們才能提出有意義的報價,其次,金融投機者會留在外面。 不幸的是,當時 BMU 並不想朝這個方向發展,而是選擇了一個程序 最高可能的拍賣收益 承諾產生並因此最大化 BMU 的特殊預算。

有必要修改歐盟拍賣條例

今天,發展仍在繼續,歐盟拍賣條例將不得不改變。 當然,舊 BVEK 提案的大部分(但不是全部)細節都可以採用。 特別是, 年度最高拍賣量的限制 現在根據 ETS 系統運營商的歷史排放量進行; 這是當時無法獲得的數據。

例如,如果拍賣量限制在前三或五年平均排放量的 150% 左右,ETS 系統運營商仍將擁有 足夠的餘地 以確保未來的排放。 然而,與此同時,金融投機者也沒有足夠的迴旋餘地。

由於該系統的臨時引入,該系統適用於所有參與 EU ETS 並由歐盟委員會運營的國家 工會登記處 今天的技術實施會容易得多。 人們只需要規定通過工會登記處的 ETS 系統賬戶訪問州拍賣。

由於還有 經核實的歷史排放量 存儲各個 ETS 系統的數量,系統可以自動計算並報告年度最大拍賣量。 由此,系統會自動扣除拍賣成功的 EUA 交易量,一旦達到最大拍賣量,系統會自動扣除額外的交易量 阻止訪問相應年份的拍賣. UNFCC 排放信用(CER 和 ERU)與 EUA 的交換已經在聯盟登記處以同樣的方式進行了監管。

首先,如果歐盟拍賣條例進行相應修改,由此產生的拍賣價格將基本上回歸 只從那 ETS 系統運營商的需求行為 待定,其次 從而再次 邊際避免成本 為 ETS 系統運營商的定位而披露。

預計拍賣價格將大幅下降

因此,預計拍賣價格將 明顯低於當前市場價格 是。 如果 ETS 系統運營商能夠以 60 至 80 歐元的價格在拍賣中獲得履行其義務所需的 EUA,則任何 ETS 系統運營商都不會在二級市場上以每單位 20 歐元或 30 歐元的價格購買 EUA。 金融投機理論上可以繼續 二級市場價格 上下浮動,但那將有 高效運作 EU ETS 不再適用。 由於缺乏買家,金融投機可能很快就會喘不過氣來,他們將再次退出 EUA 市場。 EUA 市場將不再適合作為他們的另一個遊樂場。

如果歐盟委員會拍賣所有 EUA 而不是將 EUA 數量分配給成員國進行自己的拍賣,這也將是有用的 只有 完全向成員國進行 根據 EUA 分配密鑰 分發 將。 無論如何,成員國對歐洲經濟區並不真正感興趣,他們只對拍賣所得感興趣。 由於歐盟委員會作為拍賣人,將不會獲得任何收益,它也將獲得 高收入不謀私利 並且可以以盡可能低的收益免費執行我提出的程序。

聯盟協議沒有提到相應的改革。 現在只有一個可以 公開討論 向紅綠燈聯盟施加壓力,要求在歐盟層面倡導 歐盟拍賣條例修正案 並阻止 EUA 價格投機。


於爾根·哈克 是一名環境經濟學家,並於 2005 年至 2011 年和 2014 年至 2019 年擔任聯邦排放交易和氣候保護協會主席。 自 1986 年以來,他一直是 UMB UmweltManagementBeratung Hacker GmbH 的創始人和管理合夥人。

我學會了 於爾根·哈克 在 1980 年代初,他不僅在海爾布隆為青年自由黨提供結構,而且還確保了與聯邦共和國其他 Julis 的聯繫。 我對我們的聯合運動仍然有美好的回憶,即使在那時也涉及到環境保護。 

所以我很高興能以客座博主的身份贏得他的支持。

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